Forhåndsvisning af 4. kvartal: udsigter for telekomaktier

Vi forventer, at robust volumenvækst vil fortsætte for GSM -etablerede Bharti og Idea og forbliver dæmpet for RCom på grund af den igangværende porteføljeomlægning.

Vi forventer, at robust volumenvækst vil fortsætte for GSM -etablerede Bharti og Idea og forbliver dæmpet for RCom på grund af den igangværende porteføljeomlægning. Q4FY11e indtjeningsrapporter vil også give indledende indikatorer for (i) virkningen af ​​MNP (mobilnummerportabilitet) på RPM (omsætning pr. Minut) ?? vi forventer, at virkningen vil være gradvis og bygge i et beskedent 0,5-1,5% QoQ-fald i RPM og (ii) 3G -optagelse. Bhartis nettoindkomst vil sandsynligvis få et løft fra ikke-gentagelse af re-branding omkostninger og forex tab. Vi er forsigtige.



Vi forventer en vis, men ikke meningsfuld, afmatning i sekventiel volumenvækst for Bharti og Idea. Selektivt tryk efter MNP i postbetalt segment vil sandsynligvis presse RPM en smule, selvom det ikke er meget, vi indbygger 0,5-1,5% QoQ RPM-fald for de tre spillere under vores dækning.

Sammenlagt vurderer vi 3-6,3% sekventiel vækst i trådløse indtægter for de tre operatører. Udgifter til lancering af MNP og 3G vil sandsynligvis holde margener under kontrol. På nettoindkomstniveau vil Bharti sandsynligvis drage fordel af lavere forex-tab, mens RCom kan have et negativt sving.



For Bharti vurderer vi en 4,7% og 6,7% QoQ -vækst i konsoliderede indtægter og justeret Ebitda (indtjening før renter, skatter, afskrivninger og afskrivninger) til henholdsvis R165 mia. Og R56,8 mia. Vi forventer robust vækst på tværs af segmenter. For det trådløse segment i Indien vurderer vi 5,5% QoQ -vækst i netværkstrafik, 1% omdrejningstal pr. Minut, 4,6% omsætningsvækst og et fald på 50 bps i OPM (driftsresultatmargen). For Afrika -virksomheden anslår vi 4,5% QoQ -omsætningsvækst i Re -termer og en 130 bps forbedring i OPM, hvilket driver en stærk 9,6% QoQ -vækst i justeret Ebitda. Vores nettoindkomstprognose på R18,4 mia. (+41% QoQ) bygger på nul forex gevinster/tab mod et tab på R1,5 mia. I det foregående kvartal. Vi bygger en vis indvirkning på inkrementelle afskrivninger og renteomkostninger på grund af delvis 3G -lancering.



For Rcom anslår vi 3,9% QoQ -vækst i indtægter og 4,1% i Ebitda på konsolideret niveau til henholdsvis R52 mia. Og R17,4 mia. For det trådløse segment forventer vi en 3,3% QoQ -vækst i indtægter på grund af 3,8% vækst på få minutter og 0,5% QoQ -fald i RPM. Vi vil nøje overvåge ydeevnen for ikke-trådløse segmenter? Ydeevnen har været skuffende i de sidste par kvartaler. Vores nettoindkomstprognose for kvartalet er R2,9 mia. (Ned 40% QoQ) og bygger på nettorenteomkostninger på R2,4 mia. Mod R1,3 mia. I det foregående kvartal.

Vi forventer, at Idea vil rapportere en omsætningsvækst på 6,5% QoQ til R42,5 mia. Og Ebitda -vækst på 6,2% QoQ til R10,1 mia. For kvartalet i marts 2011. Vi anslår QoQ -minutters vækst på 7,6% og et omdrejningstal pr. Minut på 1,4%. Vi bygger ind flad OPM til det trådløse segment såvel som på det konsoliderede niveau. Vi indbygger ikke inkrementelle 3G-relaterede renter eller amortiseringsomkostninger. Vores nettoindkomstprognose for kvartalet udgør R2,5 mia. (+4% QoQ).

Ekstrapolering af kortsigtede tendenser i sektoren er fyldt med risiko; Selvom vi forventer, at kvartalet er robust, tror vi, at det ville være tidligt at begynde at kalde det en vending for sektoren.



Vi mener, at det er afgørende at sætte pris på det strukturelle problem med overkapacitet hos industrien. Det indiske trådløse marked har syv spillere med en betydelig kapitalforpligtelse og rimelige balancer. Begivenheder som MNP og 3G -konkurrence mangler endnu at spille helt ud. Vi er forsigtige.

??Institutionel boks

Aktier