FCNR -obligationer var 'mindst dårlige' mulighed for at rejse dollars: Raghuram Rajan

Den dag jeg skulle overtage, uden gode muligheder på bordet, måtte jeg vælge den mindst dårlige. Jeg besluttede at gå videre, 'sagde Rajan i en tale til universitetsstuderende.

raghuram rajan, raghuram rajan tale, ny rbi guvernør, udenlandsk valuta bankkonto,RBI guvernør Raghuram Rajan. (Ekspresfoto | Nirmal Harindrani)

RBI -guvernør Raghuram Rajan sagde lørdag, at han valgte den mindst dårlige mulighed for at rejse forex gennem FCNR (B) -ordningen for tre år siden, men det havde hjulpet med at styrke rupien og stabilisere valutamarkedet. Da rupien var faldet til et lavtidsniveau i levetiden i 2013 og var i et frit fald på grund af de amerikanske 'taper raseri', havde Indien mobiliseret 26 mia. USD via indlån i udenlandsk valuta på bankkonti (FCNR-B) tilbyder et særligt byttevindue til banker. De treårige indskud vil forfalde i denne måned.



Politisk beslutningstagning handler om at træffe afgørelse i lyset af usikkerhed efter at have afvejet alternativerne så godt som muligt. Den dag jeg skulle overtage, uden gode muligheder på bordet, måtte jeg vælge den mindst dårlige. Jeg besluttede at gå videre, sagde han i en tale til universitetsstuderende. Kort efter at han tiltrådte som RBI -guvernør den 4. september 2013, annoncerede Rajan FCNR (B) -ordningen, der blev anset for at være hans mesterslag til stabilisering af rupien.

Han betegnede det som en upassende ordning og sagde, at ordningen var en målt risiko med sandsynlighed for, at RBI ville miste penge, en sikkerhed for, at bankfolkene ville tjene penge, men også en rimelig chance for, at landet ville have det betydeligt bedre. Med hensyn til indløsning af tre års FCNR (B) indskud sagde Rajan: Vi er fuldt dækket for udstrømninger i dag og har tjent penge på handlen. Rupien har siden været en af ​​de mest stabile vækstmarkedsvalutaer. Guvernøren havde tidligere sagt, at han forventer, at der ville være udstrømninger på 20 mia. USD til at tilbagebetale folk ved udløb af FCNR-B-indskud.

Set i bakspejlet ser det ud til, at FCNR (B) var den oplagte ting at gøre, fordi det fungerede, sagde Rajan og tilføjede, at politikfastsættelse uundgåeligt indebærer at tage målte risici i lyset af usikkerhed. Makroøkonomisk stabilitet, sagde han, er af afgørende betydning for Indien, og ud fra erfaringerne fra 2013 skal centralbanken have ressourcer, viden og professionalisme til at handle, når situationen berettiger det. Da han huskede sine tidlige dage i RBI i 2013, sagde Rajan, at Indien var nødt til at vende tilbage fra internationale investorers tillid, og det betød at overbevise dem om, at Indien stadig var et attraktivt sted
at investere i, på trods af de dengang lammede økonomiske reformer.



Desuden måtte de tro, at rupien ville beholde sin værdi fremover. Så jeg gik fra værelse til værelse og spurgte RBI -medarbejdere, hvad de arbejdede med, og hvilke ideer til reform af finanssektoren, de var parate til at overveje. Vi pakkede vores ideer ind i et reformprogram over
mellemlang sigt, der kunne ændre fortællingen om Indien, især i betragtning af de finanspolitiske reformer, regeringen havde igangsat, sagde han.

Rajan sagde, at RBI på kort sigt måtte vise investorer, at landet ikke var på vej mod krise, og den letteste måde at demonstrere det på var at vise, at vi kunne skaffe masser af valuta.

Jeg tænkte ikke så meget over denne ordning, da jeg første gang hørte om den og afviste den som et smart trick fra bankfolk for at få tilskud fra et land i problemer. Men det nægtede at gå væk, og mine gamle kolleger i Finansministeriet syntes, at det var et forsøg værd, da tillidskrisen forværredes. Jeg blev også mere gunstig efter at have tænkt grundigt over det. For det første afvejede jeg risikobalancen ... Selvfølgelig kan der være billigere måder at genoprette tilliden på, men det var ikke klart, hvad de var, sagde han.



Rajan sagde, at de 26 mia. USD, der blev indsamlet via FCNR (B) -ordningen, var mere end forventet og hjalp med at øge tilliden. ... rupinen fortsatte med at blive stærkere, da pengene kom ind, blandt andet fordi den globale investorstemning samt indiske valgprognoser også ændrede sig, og vi dækkede billigt vores forward swaps, sagde han. FCNR (B) -ordningen syntes set i bakspejlet at være den oplagte ting at gøre, fordi den virkede. Virkeligheden er, at vi aldrig vil vide det med sikkerhed! Måske var det de andre elementer i pakken, måske var det alt sammen. Selvbiografier skrives altid som om forfatteren havde det hele kortlagt med perfekt fremsyn, idet man ignorerede risici og usikkerheder på det tidspunkt. Dette vildleder lige så meget som de smukke fotografier af en tidligere ferieabstrakt fra varmen, mygene og den manglende forbindelse.

Politisk beslutningstagning indebærer altid at tage målte risici i lyset af usikkerhed, sagde Rajan.