Evergrande -krisen viser revner på Kinas ejendomsmarked

Evergrande Group var engang Kinas mest produktive udvikler, dets kraner prikkede Kinas skylines. Men nu knækker det under vægten af ​​mere end 300 milliarder dollar i gæld.

Logoet for China Evergrande Group set på Evergrande Center i Shanghai, Kina 22. september 2021. (REUTERS)

Skrevet af Alexandra Stevenson og Cao Li



Vrede boligkøbere venter på, at hele 1,6 millioner lejligheder skal stå færdige. Leverandører af cement, maling og armeringsjern skylder mere end 100 milliarder dollar i betalinger. Arbejdstagere er i panik over, at lån, de har givet til deres arbejdsgiver, ikke kan tilbagebetales.

Evergrande Group var engang Kinas mest produktive udvikler, dets kraner prikkede Kinas skylines. Men nu knækker det under vægten af ​​mere end 300 milliarder dollar i gæld. Hvad der er på spil er mere end en enkelt virksomheds skæbne: Evergrandes problemer har rejst frygt for, at Kinas bolig- og erhvervsejendomsmarked, der driver op til en tredjedel af verdens næststørste økonomi, kan smuldre.



Panikken satte gang i en global kædereaktion mandag og pressede aktiemarkederne ned, da aktier i kinesiske husbyggere og store multinationale selskaber faldt. Tirsdag faldt Evergrandes aktier og obligationer igen efter en frygtelig prognose om dens skæbne fra S&P Global Ratings: Vi mener, at Beijing kun ville blive tvunget til at træde til, hvis der er en vidtrækkende smitte, der får flere store udviklere til at fejle og udgøre systemiske risici for økonomien.



Torsdag har Evergrande en rentebetaling på 83,5 millioner dollar, som den sandsynligvis vil gå glip af, hvilket ville forårsage mere uro på markedet.

Et uordenligt sammenbrud for et selskab af Evergrandes størrelse kan have ringvirkninger i Kina og videre, herunder at skræmme investorer, der har satset titals milliarder af dollars på både virksomheden og ejendomssektorens succes.

Hvis vi er i denne nedadgående spiral, vil vi uden en troværdig indgriben se en frygtelig masse ejendomsudviklere komme i problemer, sagde Michael Pettis, finansprofessor ved Peking University.



Problemet er på mange måder et af Beijings frembringelser, og effekten af ​​et Evergrande -sammenbrud vil i sidste ende afhænge af, hvad den kinesiske regering gør.

I årtier syntes Kinas ejendomsmarked ikke at have nogen grænser. Udviklere som Evergrande byggede byer af snavs, skabte job, gav middelklassen noget at hælde sine besparelser i og berigede lokale regeringer, der solgte dem jord. Undervejs hjalp de med at skabe økonomisk vækst, der bedøvede verden.

Nu er priserne blevet for høje, og Beijing forsøger at bremse tingene. Det forsøger også at sende en besked om, at ingen virksomheder er for store til at fejle.



Evergrandes problemer stammer fra nye restriktioner for boligsalg, da Beijing forsøger at tæmme ejendomspriser og tage fat på stigende bekymringer om prisen på boliger. Regeringen har også søgt at lære lektioner til udviklere, der har lånt meget i de seneste år for at bygge flere ejendomme og finansiere investeringer i andre virksomheder. (I tilfælde af Evergrande omfatter disse interesser elbiler og et fodboldhold.)

Den mulige standard for en gigant som Evergrande understreger sårbarheden i Kinas boligsektor. Hvis virksomheden skulle mislykkes, siger nogle eksperter, kan det forårsage panik på tværs af Kinas ejendomssektor - omfattende alle erhvervsejendomme, industri- og beboelsesejendomme - der kan blive sværere for Beijing at kontrollere.



Evergrande har advaret om, at det er under et voldsomt pres og har ansat omstruktureringseksperter for at hjælpe med at bestemme dets fremtid. Det har næsten 800 udviklingsprojekter, der stadig er i gang i mere end 200 byer. Det har betalt nogle leverandører med ufærdige bygninger, og entreprenører, der endnu ikke skal betales, har protesteret.

Mens markedsobservatører engang tog det som givet, at Beijing ville træde til ved det første tegn på nød, har kreditvurderingsbureauer, banker og investorer alle taget højde for en mulig Evergrande -misligholdelse. Mange forudser nu, at Beijing ikke vil gribe ind, før andre ejendomsudviklere begynder at mislykkes og udgør en kollektiv risiko for det bredere finansielle system.



Embedsmændene har stadig nogle værktøjer til rådighed til at dæmpe panikken, sagde Zhiwu Chen, professor i finans ved University of Hong Kong, der forudsagde, at myndighederne ville bryde virksomheden op og sælge dens dele stykkevis. De er under et stort pres for snart at annoncere noget.

Beijing står over for to dårlige muligheder, når det kommer til Evergrande. Tilsynsmyndighederne kunne træde til og tvinge statsdrevne banker til at give virksomheden de penge, den har brug for til at betale alle sine leverandører, bygningsarbejdere, huskøbere og ansatte. Men andre udviklere ville blive ved med at gøre det samme, bingeing på gæld og brændstof til en stadig større ejendomsboble, noget, som Beijing havde sagt, at det ikke var villigt at tolerere.

Eller den kan gå væk og lade Evergrande mislykkes fuldstændigt, noget den ikke er villig til at gøre, fordi det kan resultere i et kollaps i økonomien, sagde Pettis.

Beijing har også værktøjerne til at holde låg på den sociale utilfredshed, der bryder omkring Evergrande. Dens censorer har allerede fjernet snesevis af videoer af demonstranter, der i sidste uge fyldte virksomhedskontorer i byer som Hefei og Shenzhen. Politiet har advaret medarbejdere, der forsøgte at få lokale embedsmænds opmærksomhed til at afskedige.

Men det er Beijings myndighed over landets banker og største finansielle institutioner, der giver sin største magt.

Og jo længere myndighederne venter på at redde Evergrande, desto mere sandsynligt vil andre udviklere lide, da investorer begynder at stille spørgsmålstegn ved deres antagelser om den bredere sektor.

Ligesom Evergrande har andre kinesiske ejendomsudviklere enorme gældsbunker og bliver tvunget af tilsynsmyndigheder til at betale dem af under de tre røde linjeregler, der har til formål at begrænse banksystemets eksponering for ejendom.

Mere generelt er ejendomsmarkedet begyndt at bremse, og branchepraksis, der hjalp med at presse salget og holde udviklere flydende - som forhandler ejendomme, før de er færdige - kommer i tvivl. Tilsynsmyndigheder i mindst to provinser annoncerede i denne uge nye regler for at slå ned på ulovlig praksis, herunder forsinkelser i levering af ejendomme, vildledende reklame eller praksis til manipulation af priser.

De Hongkong-noterede aktier i Kinas andre store udviklere er blevet målet for investorangst de seneste dage, da Kinas aktiemarked er på ferie. Sinic Holdings, en meget mindre ejendomsudvikler, mistede 87% af sin værdi mandag, før aktien blev standset.

Spørgsmålet er: Hvor meget ønsker de at lære nogen en lektion? sagde Travis Lundy, en uafhængig investeringsanalytiker i Hong Kong. Og hvor villige er de til at få andre mennesker til at lide på grund af det?

Denne artikel opstod oprindeligt i The New York Times.