Grænseoverskridende kapitalstrømme kilde til økonomisk skrøbelighed: Raghuram Rajan

I sit papir sagde Raghuram Rajan, at når pengepolitikken i kildelandene strammes, falder modtagerlandets valutakurser, og likviditeten tørrer i deres erhvervssektor, selvom landets udsigter er sunde.

Grænseoverskridende kapitalstrømme kilde til økonomisk skrøbelighed: Raghuram RajanValutakursintervention i denne opfattelse er ikke et forsøg på at modtage lande for at opnå konkurrencemæssige fordele, men et makroprudentielt værktøj til at afbøde negative pengepolitiske udslip fra kildelande, sagde Raghuram Rajan i sit papir. (Ekspresfoto af Nirmal Harindran/Files)

Grænseoverskridende kapitalstrømme har været en kilde til økonomisk skrøbelighed, har tidligere RBI-guvernør og topøkonom Raghuram Rajan sagt, da han understregede, at lande bør se, hvordan de bedst kan drage fordel af grænseoverskridende strømme uden at pådrage sig omkostningerne.



I sit 'Mundell-Fleming-foredrag' på Den Internationale Valutafonds hovedkvarter hævdede Rajan, at selvom lande i begge ender af strømningerne følger rimelige politikker, kan udvidelsen af ​​likviditet i op-cyklussen karakteriseres ved at øge gearing og reducere pantsætning , satte scenen for en dyr nedtur.

Grænseoverskridende kapitalstrømme, uanset om de er skubbet af afsendelseslande eller trukket af modtagerlande, har været en kilde til økonomisk skrøbelighed, sagde Rajan, der nu er Katherine Dusak Miller Distinguished Service Professor of Finance, ved University of Chicago's Booth School of Business, sagde på torsdag.



I en verden, hvor nationalismen er på vej op, skaber sådanne oversvømmelser et miljø, der er tilbøjeligt til misforståelser og potentielle konflikter, sagde han i sit foredrag, der blev holdt under den 19. Jacques Polak årlige forskningskonference om 'Internationale overfald og samarbejde' i IMF.



Senderlande kan se reserveopbygning i modtagerlande som urimelig valutakursmanipulation, mens modtagerlande kan føle sig indigneret over, at de er nødt til at påtage sig det fulde ansvar for at styre sikkerhedsmæssige virkninger af industrilandens pengepolitik, sagde Rajan.

I stedet for at bebrejde hinanden, bør lande se, hvordan de bedst kan drage fordel af grænseoverskridende strømme uden at pådrage sig omkostningerne, sagde verdensøkonomen. Tidligere var han cheføkonom i IMF fra 2003 til 2007 og Indiens økonomiske rådgiver i 2012-2013, inden han blev RBI-guvernør.

I sit papir sagde Rajan, at når pengepolitikken i kildelandene strammes, falder modtagerlandets valutakurser, og likviditeten tørrer i deres erhvervssektor, selvom landets udsigter er sunde.



Siden pantsættelighed er blevet forsømt, falder gældskapaciteten, hvilket fører til et pludseligt stop i finansieringen og efterfølgende økonomisk nød, bemærkede den. Og for at undgå sådanne højkonjunkturer forsøger myndighederne i modtagerlandene ofte at udjævne valutakursudsving ved at læne sig op af pludselige påskønnelser og afskrivninger.

Valutakursintervention i denne opfattelse er ikke et forsøg på at modtage lande for at opnå konkurrencemæssige fordele, men et makroprudentielt værktøj til at afbøde negative pengepolitiske udslip fra kildelande, sagde Rajan i sit papir.